Валютный курс и факторы, его определяющие - курсовая работа  - конспект - Мировая экономика, Конспекты лекций из Мировая экономика. Тюменский государственный университет (ТюмГУ)
karloson_89
karloson_8920 марта 2013 г.

Валютный курс и факторы, его определяющие - курсовая работа - конспект - Мировая экономика, Конспекты лекций из Мировая экономика. Тюменский государственный университет (ТюмГУ)

PDF (190 KB)
24 стр-ы.
1Количество скачиваний
1000+Количество просмотров
1Количество комментариев
Описание
Конспект лекций по предмету Мировая экономика. Тема Валютный курс и факторы, его определяющие. Введение. Сущность валютного курса, его виды. Факторы, определяющие валютный курс. Тесты. Заключение. Список используемой ...
20 баллов
Количество баллов, необходимое для скачивания
этого документа
Скачать документ
Предварительный просмотр3 стр-ы. / 24

Это только предварительный просмотр

3 стр. на 24 стр.

Скачать документ

Это только предварительный просмотр

3 стр. на 24 стр.

Скачать документ

Это только предварительный просмотр

3 стр. на 24 стр.

Скачать документ

Это только предварительный просмотр

3 стр. на 24 стр.

Скачать документ
Валютный курс и факторы, его определяющие - курсовая работа - Мировая экономика

Министерство образования и науки РФ

Федеральное агентство по образованию ГОУ ВПО

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Кафедра экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

по мировой экономике

на тему:

«Валютный курс и факторы, его определяющие»

Ярославль – 2007

2

План работы.

Стр.

1.Введение 3

2.Сущность валютного курса, его виды 5

3.Факторы определяющие валютный курс. 12

4.Заключение 20

Тесты………………………………………………………. 22

Список использованной литературы……………………. 24

3

1.Введение

Важнейшая особенность международной торговли по сравне-

нию с торговлей внутренней состоит в том, что ее обслуживают разные денеж-

ные единицы, то есть разные национальные валюты.

Каждая страна требует при этом, чтобы на ее территории все расчеты осу-

ществлялись только в денежных знаках этой страны и только ими иностранные

покупатели платили за приобретаемые для импорта товары производителей

этой страны. Из-за этого международная торговля всегда требует решения про-

блем, связанных с:

1) организацией собственно купли-продажи товаров;

2) валютным обеспечением торговых операций.

Валюта и деньги понятия близкие, но не совпадающие. Деньги - это биле-

ты ЦБ, чеки, монеты, обращающихся в стране. Валюта - иностранные банкно-

ты, чеки и монеты. Валюта - это тоже деньги, но сфера ее действия нацелена на

мировой рынок.

Но понятие денег и валюты не тождественны еще и потому, что не всякие

национальны знаки стоимости могут выступать в качестве валюты. Валютой

становятся те деньги, которые признаны мировыми сообществами в качестве

общих эквивалентов. В отношении банковских билетов, выполняющих функ-

ции меры стоимости и средства накопления как у себя дома, так и на мировом

рынке, понятие валюты и денег совпадают. На практике они свободно пересе-

кают границу и возвращаются обратно. Но неконвертируемые денежные знаки

валютой быть не могут.

Но почему нельзя отказаться от многовалютности и создать единые деньги

для всего мирового рынка? Ведь это бы существенно облегчило международ-

ную торговлю, в которой заинтересованы все страны планеты. Причин тому

несколько:

-наличие национальной валюты облегчает правительству поиск средств для

4

расчетов с теми, кто получает деньги напрямую от государства. К ним от-

носятся служащие, включая армию, беднейшие граждане и фирмы, поставляю-

щие товары и услуги для государственных нужд. В крайнем случае, государ-

ство может просто осуществить дополнительную эмиссию бумажных знаков;

-наличие национальной валюты позволяет государству управлять ходом дел в

экономике страны;

-национальная валюта позволяет обеспечить полный суверенитет страны, ее

независимость от воли правительств других стран.

-наличие собственной валюты помогает избежать инфляции, которой "больны"

валюты других стран.

Для ведения международной торговли в условиях существования разных

валют человечество создало механизм взаимных расчетов между гражданами и

фирмами различных стран. Обычно его называют валютным рынком.

5

2.Сущность валютного курса, его виды.

Валютный (обменный) курс - цена одной национальной денежной едини-

цы, выраженная в денежных единицах других стран.

В западной экономической науке проблема определения валютного курса

была формально возведена в ранг теории только в 70-х гг. XX в.. До этого вре-

мени отсутствовали объективные предпосылки формирования данной области

знаний. Причиной возросшего интереса к проблематике валютных курсов яви-

лось следующее:

- постепенная либерализация рынков товаров и капиталов и, как следствие,

переход от анализа замкнутых экономических систем открытым экономиче-

ским системам в 60-70-х гг. XX в.;

- введение системы плавающих валютных курсов с 1971 г.

Как и на любом рынке, на валютном рынке концентрируются спрос на

валюту и ее предложение, и формируется цена валюты как особого товара. Це-

на единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте - это об-

менный (валютный) курс. Таким образом, валютный курс выражает соотноше-

ние между денежными организациями разных стран.

В международной банковской практике применяются прямая и обратная

котировки. При этом в торговле валютой на межбанковском рынке котиров-

ка дается с точностью (за исключением отдельных валют) до четырех знаков

после запятой. При прямой котировке определенная сумма иностранной ва-

люты (как правило, 100 единиц) служит основанием для выражения величи-

ны соответствующей суммы национальной валюты.

У валютного рынка нет универсальной меры стоимости для каждого из

товаров. Поэтому, для выражения цены определенной валюты используют

другую валюту. Например:

1 USD = 1.28 EUR

или

6

USD/EUR = 1.28

То есть, за один доллар дают 1.28 евро, или, иными словами, один доллар

стоит 1.28 евро. Подобное выражение денежной единицы одной страны,

через денежную единицу другой страны страны, называют валютный

курс, а две валюты участвующие в его формировании называют валютной

парой.

В России привычной будет приблизительно такая картина:

USD/RUR = 28.4973

EUR/RUR = 36.1745

GBP/RUR = 53.9482

Подобный способ записи валютного курса, когда стоимость националь-

ной валюты выражается через единицу иностранной, называется системой

прямых котировок. Этот принцип формирования валютных курсов принят в

большинстве стран. В единичных государствах принята система обратных

(косвенных) котировок. В этом случае стоимость иностранной валюты выра-

жается через единицу национальной. Если бы в России была принята обратная

система, то основные валютные курсы записывались бы так:

RUR/USD = 0.0350

RUR/EUR = 0.0247

RUR/GBP = 0.0185

Этот способ записи валютных курсов традиционно используется в Вели-

кобритании, где стоимость национальной валюты выше большинства ва-

лют иностранных государств. Евросоюз с введением евро в 1999 году,

также использует эту систему котировок. Подобная терминология ис-

пользуется и на форексе. Правда, здесь роль национальной валюты играет

доллар. Дело в том, что родившись на обломках Бреттон-Вудской систе-

мы, рынок форекс унаследовал многие ее характерные особенности, в

7

частности тотальное господство американской валюты. Также, как на

внутреннем рынке принято следить за курсами иностранных валют отно-

сительно национальной, на международном валютном рынке следят за

курсами всех валют относительно доллара. Так, говоря что «курс евро

вырос» имеют в виду «курс евро вырос относительно доллара», а фраза

«доллар упал» означает что «доллар упал относительно основных валют».

Те валютные пары в которых не участвует доллар США принято назы-

вать кросс-курсами:

EUR/GBP

Так как международная валютная торговля в чем-то является слепком с

торговли валютой внутри государства, каждая национальная валюта торгуется

относительно доллара по той системе котировок, которая принята в данном

государстве. Иными словами, если в Европе доллар против национальной ва-

люты торгуется в валютной паре EUR/USD, а в Японии доллар против йены

котируют как USD/JPY, то на форексе евро и йена торгуются против доллара в

парах EUR/USD и USD/JPY.

Ниже приведены основные валютные пары, на которые приходятся

наибольший объем торговли.

EUR/USD

GBP/USD

USD/JPY

USD/CHF

Первые три пары содержат валюты наиболее развитых экономик мира.

Что касается Швейцарского Франка, то он традиционно используется как ва-

люта-убежище во времена нестабильности и кризисов.

Как видно, йена и франк торгуются в обратных котировках. Это означает,

что график этих валют является как бы зеркальным отражением своего «пря-

8

мого» собрата. Так, когда йена растет относительно доллара, курс USD/JPY

падает, а когда йена падает, курс USD/JPY растет. Поначалу это кажется до-

вольно неудобным, но привыкнуть к этому можно.

В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством кото-

рых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными слу-

чаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно

гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без

вмешательства Центрального банка.

Анализируя эту проблему, предположим, что иностранная валюта используется

только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры создают

спрос на иностранную валюту. Экспорт, наоборот, представляет источник

предложения иностранной валюты. На валютном рынке предложение ино-

странной валюты взаимодействует со спросом со стороны импорта. В результа-

те устанавливается определенный валютный курс. Чем выше валютный курс,

тем больше рублей мы должны заплатить за доллар. Рост курса доллара, следо-

вательно, соответствует удешевлению рубля (удорожанию доллара). А движе-

ние вниз отражает удорожание рубля (удешевление доллара).

Наиболее характерным примером фиксированных валютных курсов является

"золотой стандарт". Существуют три основных правила золотого стандарта:

1. государство фиксирует цену золота, а следовательно, ценность своей ва-

люты в золотом выражении;

2. государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в зо-

лото;

3. государство придерживается политики золотого обеспечения, или сто-

процентного покрытия. Это означает, что у государства есть запасы зо-

лота, по крайней мере равные по стоимости выпущенному в обращение

количеству денег.

Таким образом, идея стопроцентного покрытия является основополагаю-

щим элементом денежной системы, основанной на золотом стандарте.

9

В настоящее время невозможно анализировать валютные курсы без изу-

чения национальных денежных рынков. Колебания валютных курсов, деваль-

вации и ревальвации, в конечном счете, являются результатом изменения соот-

ношения между национальными денежными единицами. "Иностранная валюта"

- это вся денежная масса иностранного государства, а не только рабочие остат-

ки банков в иностранной валюте. Поэтому относительное состояние денежных

масс различных стран влияет на валютные курсы.

Виды валютного курса

Если центральный банк определенного государства абсолютно не вмеши-

вается в валютообменные операции путем покупки и продажи иностранной ва-

люты на международном валютном рынке, то внутренняя валюта находится в

состоянии "свободного плавания". На практике такое случается крайне редко.

Система жестко фиксированных валютных курсов, которая предполага-

ет вмешательство государства в их изменения.

Режим фиксированного курса имеет следующие преимущества:

-количественная определенность (способствует торговле и стимулирова-

нию потока капитала); -

усиливает повышенное доверие к валютной финансовой политике, вызванное

необходимостью приближения процентных ставок к ставкам экономики валю-

ты зацепления, а также необходимостью контроля за ростом кредитования и

правительственных расходов для предотвращения подрыва обменного курса

инфляцией.

-сдерживании инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике

смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках.

Однако данный режим не лишен и недостатков. Страна не способна противо-

стоять определенным экономическим шокам в результате потери экспортных

рынков и недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого

10

курса. Как правило, эти явления сопровождаются резким снижением внутрен-

них цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработ-

ных.

При установлении режима фиксированного курса возникает проблема в

отношении уточнения количества валют, но в случае "зацепления за одну валю-

ту" данная страна характеризуется следующим:

- эта политика удобна для понимания всеми компаниями на всех финансовых

рынках страны;

- значительно сокращается возможность правительственного манипулирования

курсами;

- уменьшается риск обменного курса в торговле, поскольку операции, прове-

денные в одной валюте, благоприятны для крупного торгового партнера;

- колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней

валюты по отношению ко всем функционирующим.В отличие от этого полити-

ка фиксируемого курса с "зацеплением за корзину валют" характеризуется сле-

дующими параметрами:

- иностранные инвесторы тяжелее воспринимают данную политику, предпола-

гая, что власти манипулируют валютами, так как состав корзины валют широ-

ко не известен. Как правило, в таких случаях иностранные партнеры предпола-

гают возможность девальвации;

- данная политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты,

что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торго-

выми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к

уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает платежный ба-

ланс страны.

К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колеба-

ние курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены оди-

наково относительно своих зацепляемых обменных курсов.

Плавающий режим обменных курсов. Валютная финансовая политика

11

страны формируется в определенной степени самостоятельно в условиях ис-

пользования свободноплавающего режима.

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на

“чистое плавание” и “грязное плавание”. “Чистое плавание” – курсообразование

без вмешательства центрального банка на валютном рынке. “Грязное плавание”

– курсообразование при активных интеревенциях ЦБ на валютном рынке.

Данный курс позволяет поддерживать конкурентоспособность и быстро

адаптируется к внешним импульсам и шокам, а самое главное - правительство

страны освобождается от функции определения подходящего курса. Несмотря

на эти преимущества, режим свободно плавающего обменного курса не лишен

недостатков:

- если валютный рынок характеризуется незначительной емкостью, то при

данном режиме несколько крупных сделок могут подорвать существую-

щее состояние;

- данный режим может обеспечить эффективность валютной политики при ре-

гулировании со стороны государства, а также принятии валютно-финансовых

фискальных мер;

- следует признать непривлекательность для иностранных инвесторов и

торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме;

- существует угроза правительственного манипулирования ("грязное плава-

ние"), что подрывает доверие субъектов рынка;

- если страна имеет наличие крупных спекулятивных потоков капитала, то

определение обменных курсов в значительной степени ограничивает ва-

лютно-финансовую независимость.

Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой

развитости международных коммерческих связей, т.е., когда состояние произ-

водства не находится в большой зависимости от внешней торговли.

Для введения плавающих валютных курсов главенствующими условиями

являются наличие развитого финансового рынка, степень интеграции с мировой

12

системой, взаимозаменяемость национальных и иностранных денежных акти-

вов, а также степень развитости финансового посредничества. Тем не менее,

несмотря на отсутствие данных факторов, многие государства перешли на ре-

жим плавающих курсов. Причинами этого являются неуравновешенность

платежных балансов, незначительность объемов официальных валютных ре-

зервов для поддержки фиксируемых курсов, желание блокировать "черные" ва-

лютные рынки. Первыми на данный режим преимущественно перешли про-

мышленно развитые государства, а затем и развивающиеся.

3.Факторы, определяющие валютный курс. Как же устанавливаются цены на валютном рынке, что определяет валютные

курсы? Как и на любом рынке эти цены зависят от соотношений спроса и пред-

ложения на ту или иную валюту. Величины же спроса и предложения на ва-

лютном рынке зависят прежде всего от объемов взаимной торговли между теми

или иными странами. И чем больше, скажем, долларовая масса, которую выру-

чили от продажи своих товаров в США, японские фирмы и которую необходи-

мо превратить в иены, по сравнению с массой иен, предлагаемой к продаже за

доллары американскими фирмами, реализовавшими свои товары на японском

рынке, тем больше долларов придется заплатить за каждую иену. Иными сло-

вами, тем выше будет цена иены, выраженная в долларах, то есть курс иены к

доллару (а курс доллара - соответственно ниже).

Чем выше цены и издержки производства внутри страны по сравнению с

заграничными, тем больше возрастает импорт по сравнению с экспортом. По-

этому высокий уровень цен внутри страны и низкий уровень цен за ее предела-

ми обычно означает высокие цены на иностранную валюту. Этот фактор, кото-

рый в 20-е годы XX века считался наиболее важным, получил название "пари-

тета покупательной способности" валютных курсов. Согласно концепции пари-

тета покупательной способности, изменение соотношения валютных курсов

двух стран при прочих равных условиях пропорционально изменению соотно-

13

шения между внутренними ценами и ценами за границей.

Чем сильнее желание иметь заграничные товары и пользоваться заграничными

услугами, тем большую цену приходится предлагать за иностранную валюту. С

ростом национального дохода увеличивается и спрос на импортные товары.

Это вызывает тенденцию к удешевлению национальной валюты. С другой сто-

роны, высокий национальный доход за границей снижает цену иностранной

валюты. Все это происходит из-за "склонности страны импортировать": рост

национального дохода ведет к расширению импорта почти в такой же степени,

в какой увеличивается внутреннее потребление.

Можно выделить несколько долговременных факторов, воздействующих

на положение той или иной национальной денежной единицы в валютной

иерархии (их называют структурными факторами):

1.Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и ее изменения. Они

обусловлены, в конечном счете технологическими детерминантами. Форси-

рованный экспорт стимулирует приток иностранной валюты.

2.Рост национального дохода обуславливает повышенный спрос на иностран-

ную продукцию, между тем как товарный импорт может увеличить отток ино-

странной валюты.

3.Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на

рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевые

иностранные товары, между тем как склонность иностранцев к приобре-

тению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, улетучивается. В

результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обес-

ценение отечественной.

Таким образом, первый фактор, влияющий на уровень курса национальной

валюты – объем экспорта-импорта.

На уровень валютного курса оказывает влияние состояние экономики:

- темп инфляции;

14

- уровень процентных ставок;

- деятельность валютных рынков;

- валютная спекуляция;

- валютная политика;

- состояние платежного баланса;

- степень использования национальной валюты в международных расчетах;

- ускорение или задержка международных расчетов. Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса.

Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной

валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должни-

ков. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса

национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для

погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса

на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так,

чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше

эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного балан-

са. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному измене-

нию спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государ-

ства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего

счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо

торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует

повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит об-

ратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает

определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс»

или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное

влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее ва-

15

люты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою оче-

редь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Степень доверия к национальной валюте на национальном и мировом

рынках считается психологическим фактором, влияющим на курс. На валют-

ный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частно-

сти, преимущественное использование доллара США в международных расче-

тах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него

и поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательской способ-

ности или пассивного сальдо платежного баланса США.

Чем выше темп инфляции в стране по сравнению с другими государствами,

тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляци-

онное обесценение денег в стране вызывает снижение их покупательной спо-

собности и тенденцию к падению их валютного курса. На валютный курс вли-

яет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валю-

ты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение де-

нег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к па-

дению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция

обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валют-

ного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способ-

ности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран

с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных

бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее

удорожанию. Относительно более высоки процентные ставки и доходность

ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капи-

тала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и со-

ответственно – к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевле-

нию и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более вы-

16

сокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содей-

ствовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка,

уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и

повышению курса национальной валюты.

Если инвесторы стремятся получить побольше иностранных долговых обя-

зательств, облигаций, акций, банковских депозитов или наличных денег, то они

тем самым набавляют цену на иностранную валюту. В противоположность

этому, платежи других стран определенному государству способствуют усиле-

нию курса его национальной валюты. Возникает второй фактор курсообразова-

ния – движение капитала.

Этот фактор, определяющий движение капитала, тесно связан со спекуля-

цией валютой. Если бы речь шла только об экспорте товаров или платежах по

текущим операциям, то курс иностранной валюты, возможно, был бы вялым и

колебался весьма незначительно. Однако когда курс евро падает с 1.04 до 0.97

долларов за евро, многие начинают опасаться, что он упадет еще больше. По-

этому они стараются освободиться от евро. Увеличение продаж единой евро-

пейской валюты и сокращение спроса на нее в результате краткосрочных спе-

кулятивных движений капитала способствует еще большему снижению ее кур-

са.

Таким образом, небольшие колебания валютного курса часто самопроиз-

вольно усугубляются вследствие движения "горячих денег", которые переме-

щаются из одной страны в другую при любом слухе о надвигающихся пробле-

мах, изменении политического направления или же колебании валютного кур-

са. Когда подобное "бегство капитала" начинается в больших масштабах и в

каком-либо одном направлении, то это может привести к резким движениям

валютных курсов и даже к финансовому кризису.

На движение курса валюты оказывает влияние выход данных и ожидание вы-

хода данных. К понятию "данные" можно отнести наступление следующих со-

бытий: выход (публикация) экономических индикаторов стран-хозяев торгуе-

17

мых валют, сообщения об изменении процентных ставок в этих странах, обзо-

ры состояния экономик и другие события, оказывающие существенное влияние

на валютный рынок (например, конец финансового года в Японии 31 марта,

представление министром финансов парламенту проекта государственного

бюджета и др.). Ожидание какого-либо события и наступление этого события

являются сильными движителями валютных курсов. Трудно сказать, что оказы-

вает более сильное влияние на рынок, само событие, либо его ожидание, но

можно сказать с уверенностью, что выход серьезных данных может приводить

к значительным и продолжительным движениям курсов валют.

Дата и время выхода того или иного индикатора заранее известны. Существуют

так называемые календари экономических индикаторов и наиболее важных со-

бытий в жизни отдельных государств (с указанием конкретных дат, либо при-

мерного времени их выхода). К этим событиям рынок готовится. Появляются

ожидания и прогнозы того, какое значение того или иного индикатора может

выйти и как оно может быть проинтерпретировано. Выход данных может при-

вести к резким колебаниям валютных курсов. В зависимости от того, как участ-

ники рынка проинтерпретируют тот или иной индикатор, курс может пойти как

в одну, так и другую сторону. Это движение курса может привести к усилению

уже существующего тренда, его коррекции, либо началу нового тренда. Тот или

иной исход зависит от нескольких факторов: ситуации на рынке, экономиче-

ского состояния стран-хозяев рассматриваемых валют, предварительных ожи-

даний и настроений, и, наконец, значения конкретного индикатора.

Еще до выхода информации об этом событии происходит движение курса в

определенном направлении (направлении интерпретации будущего события),

т.е. рынок "закладывается". Поэтому зачастую после выхода данных (если ин-

формация соответствует ожиданиям) курс движется в противоположном

направлении. Это связано с тем, что на ожиданиях были открыты позиции и

когда произошло то, чего ждали - происходит закрытие этих позиций. Проис-

ходит так называемый "profit taking" (снятие прибыли). Ситуации, когда проис-

18

ходят подобные события, характеризуются выражением "priced in" (т.е. наступ-

ление данного события уже заложено в цену - имеется в виду курс одной валю-

ты по отношению к другой).

На долгосрочные тенденции в движении валютных курсов занимают фонды

(хеджевые, инвестиционные, страховые, пенсионные). Одно из направлений их

деятельности - это инвестирование в определенные валюты. Обладая огромны-

ми средствами, они способны надолго заставить курс двигаться в определенном

направлении. Управлением средствами фондов занимаются менеджеры фонда.

В зависимости от принципов работы они могут открывать долгосрочные,

среднесрочные и краткосрочные позиции. Менеджеры фондов принимают ре-

шения на основе серьезного анализа финансовых рынков. У них на вооружении

находятся всевозможные типы анализа: фундаментальный, технический, ком-

пьютерный, психологический, анализ взаимосвязанных рынков. Фондовые ме-

неджеры на основе обработанной информации пытаются предвидеть послед-

ствия тех или иных событий, чтобы вовремя открыть позиции в нужном

направлении. Таким образом, одной из задач их деятельности является игра на

опережение. Менеджеры пытаются представить картину мира валютного рынка

целиком (так сказать с высоты своего полета) и когда картина ясна, происходит

выбор инструментов для работы и направления торговли. Конечно, ни один из

видов анализа не может дать идеального результата. Однако используя отрабо-

танную (и совершенствующуюся) систему торговли и обладая значительными

средствами, фонды способны начинать, усиливать и корректировать сильней-

шие тренды. Экспортеры и импортеры являются пользователями валютного

рынка в чистом виде. У экспортеров существует постоянный интерес продавать

иностранную валюту, а у импортеров - покупать ее. При солидных фирмах, за-

нимающихся экспортно-импортными операциями, существуют аналитические

отделы, которые специализируются на прогнозировании валютных курсов с це-

лью более или менее выгодно продать или купить иностранную валюту. Значи-

тельное влияние экспортеров и импортеров на рынок наблюдается на японском

19

рынке доллара против йены. Если на рынке не наблюдается сильных тенден-

ций, то экспортеры не пускают курс высоко наверх, а импортеры - глубоко

вниз. Таким образом, они способны некоторое время удерживать курс в опре-

деленном диапазоне уровней. Время от времени в аналитических обзорах рын-

ка доллара против йены указываются уровни возможного выхода на рынок экс-

портеров (уровень сопротивления) и импортеров (уровень поддержки). Для

экспортеров и импортеров также важно отслеживание трендов и с точки зрения

хеджирования валютных рисков. С помощью открытия позиции противопо-

ложной будущей операции происходит минимизация данного вида риска

(хеджирование валютных рисков). Воздействие экспортеров и импортеров на

рынок является краткосрочным и не является причиной глобальных трендов,

поскольку объемы внешнеторговых сделок незначительны по сравнению с об-

щим объемом операций на валютном рынке. Чаще всего их деятельность созда-

ет на рынке откаты (коррекции), поскольку при достижении определенных

уровней становится выгодным продать или купить иностранную валюту.

Высказывания, способные повлиять на движения курсов валют, появляются во

время различных докладов, саммитов, встреч, пресс-конференций и т.д.

(например, встречи лидеров стран Большой Семерки или пресс-конференция

после очередного обсуждения процентных ставок). По отношению к политиче-

ским деятелям существует такое понятие, как "заговаривание курса". Это зна-

чит, что в определенные моменты времени, когда курс национальной валюты

достигает уровней, неблагоприятных для определенного государства, они

начинают говорить, что, по их мнению, курс уже дальше не пойдет, что они не

допустят дальнейшего движения, что возможна интервенция и т.п. А поскольку

этим людям доверяют (у них уже есть сложившийся авторитет и они обладают

определенными полномочиями), то их слова начинают оказывать непосред-

ственное влияние на рынок. Чаще всего это происходит после сильного и дол-

госрочного тренда в одну сторону. Поэтому после подобных высказываний

трейдеры могут решить "не искушать судьбу" и начать "сквериться" (закрывать

20

существующие позиции). А это, в свою очередь, приводит к коррекции данного

тренда. Когда курс действительно находится на критических уровнях, то вслед

за высказываниями могут последовать и интервенции центральных банков. А

это очень сильное по воздействию на рынок событие - курс может пройти не

одну сотню пунктов в сторону направления интервенции за короткое время

(иногда за несколько минут). Кроме того, интервенция может заставить участ-

ников рынка опасаться открывать позиции в старом направлении. Это, в свою

очередь, может привести к обвальным движениям валютного курса.

4.Заключение

Важнейшая особенность международной торговли по сравнению с торговлей

внутренней состоит в том, что ее обслуживают разные денежные единицы, то

есть разные национальные валюты.

Каждая страна требует при этом, чтобы на ее территории все расчеты осу-

ществлялись только в национальной валюте и только этой валютой иностран-

ные покупатели платили за приобретаемые ими для импорта товары произво-

дителей этой страны. Из-за этого международная торговля всегда требует ре-

шения проблем, связанных с:

1) организацией собственно купли-продажи товаров;

2) валютным обеспечением торговых операций.

Причины, по которым нельзя отказаться от многовалютности и создать

единые деньги для всего мирового рынка, таковы:

1) наличие национальной валюты облегчает правительству поиск средств

для расчетов с теми, кто получает деньги напрямую от государства. К ним от-

носятся служащие, включая армию, беднейшие граждане и фирмы, поставляю-

щие товары и услуги для государственных нужд. В крайнем случае, государ-

ство может просто осуществить дополнительную эмиссию бумажных знаков;

2) наличие национальной валюты позволяет государству управлять ходом дел в

экономике страны;

21

3)национальная валюта позволяет обеспечить полный суверенитет страны, ее

независимость от воли правительств других стран;

4)наличие собственной валюты помогает избежать инфляции, которой "боль-

ны" валюты других стран.

Для ведения международной торговли в условиях существования разных

валют человечество создало механизм взаимных расчетов между гражданами и

фирмами различных стран. Обычно его называют валютным рынком.

Основа этого механизма - пропорции обмена валют, называемые валютными

курсами. Валютный (обменный) курс - цена одной национальной денежной

единицы, выраженная в денежных единицах других стран. Как и на любом

рынке эти цены зависят от соотношений спроса и предложения на ту или иную

валюту. Величины же спроса и предложения на валютном рынке зависят преж-

де всего от объемов взаимной торговли между теми или иными странами.

Таким образом, главный фактор формирования валютных курсов - соотноше-

ние объемов взаимного экспорта и импорта между различными странами. В

России, правда, на формирование курсов иностранных валют влияет еще один

фактор - инфляция. В 1992-1995 гг. покупка валюты (долларов США и немец-

ких марок) стала для россиян одним из главных способов спасения своих сбе-

режений от инфляции, так как курс доллара постоянно рос (хотя и отставая от

рублевой инфляции). К началу 1995 г. доля расходов на покупку валюты до-

стигла в структуре семейных расходов россиян примерно 17%. Поэтому в эти

годы в нашей стране курс доллара зависел от взаимной торговли между Росси-

ей и США лишь в малой мере. Реально этот курс был ценой совсем особого то-

вара под названием "спасение сбережений от инфляции".

Колебания валютных курсов прямо сказываются на всех гражданах страны, хо-

тя они не всегда это сразу осознают. Чем больше страна включена в междуна-

родное разделение труда, чем активнее она торгует на мировом рынке, тем

больше зависит благосостояние ее граждан от обменных курсов национальной

валюты.

22

Цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте -

это обменный (валютный) курс.

Выбор системы валютного курса какой-либо страной, выступая важней-

шей составляющей макроэкономической стабильности и экономического роста,

определяется уровнем развития и размерами экономики, степенью ее открыто-

сти, состоянием финансовых рынков, состоянием платежного баланса, уровнем

конкурентоспособности, величиной резервов иностранной валюты, степенью

зависимости экономики от внешней торговли, общественно-политическим

климатом в обществе, состоянием национальной денежной системы, природой

и характером экономических потрясений, с которыми сталкивается та или иная

страна.

Таким образом, валютный курс выражает соотношение между денежными

организациями разных стран. В целом система валютных курсов - это набор

правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валют-

ном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные ва-

лютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются

на валютных рынках без вмешательства Центрального банка. Политика валют-

ного курса является неотъемлемой составной частью денежно-кредитной поли-

тики и должна соответствовать ее главной цели - снижению инфляции.

Тесты

1. Валютный курс-это цена денежной единицы, выраженная в денежной еди-

нице другой страны. То есть соотношение, на основе которого происходит об-

мен валют разных стран. Таким образом, валютный курс – это цена одной ва-

люты, выраженная в другой валюте. (ответ б)

2. Валютный курс определяется следующими факторами:

а) уровнем процентных ставок, т.е. повышение процентных ставок по депози-

там и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса

на эту валюту и приведет к ее удорожанию.

23

б) состоянием торгового баланса страны. Если экономика страны растет, то

естественно, у национальной валюты есть тенденция к укреплению, равно как и

к обесцениванию. При увеличении положительного сальдо торгового баланса

возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее

курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс.

в) паритетом покупательной способности валют, т.е. чем выше цены и издерж-

ки производства внутри страны по сравнению с заграничными, тем больше воз-

растает импорт по сравнению с экспортом. Поэтому высокий уровень цен внут-

ри страны и низкий уровень цен за ее пределами обычно означает высокие це-

ны на иностранную валюту.

г) ожиданиями участников на валютном рынке. Ожидание какого-либо события

и наступление этого события являются сильными движителями валютных кур-

сов. Появляются ожидания и прогнозы, какое значение того или иного индика-

тора может выйти и как оно может быть проинтерпретировано. В зависимости

от того, как участники рынка проинтерпретируют тот или иной индикатор, курс

может пойти как в одну, так и другую сторону.

(ответ д)

3. Реальный валютный курс- это номинальный валютный курс, пересчитан-

ный с учетом динамики цен в своей стране и в стране иностранной валюты, т.е.

разница темпов инфляции внутри страны и зарубежом, согласно теории парите-

та покупательной способности.

Реальный валютный курс оказывает характерное влияние на темпы

экономического роста. Завышенный валютный курс отрицательно влияет на

темпы экономического роста. Номинальный валютный курс - это фактическая

цена одной валюты в единицах другой валюты, формирующаяся на данном

рынке. (ответ г)

24

Список использованной литературы

1. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые от-

ношения. - М., 1994.

2. Экономика / Под ред. А.И. Архипова. – М.: Проспект, 1998. – 546 с.

3. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. М.: БЕК, 1995. – 604 с.

4. Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика. - М.: БЕК,

1998. – 532 с.

5. Колесов В.П. Международная экономика: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2004.

6. Мировая экономика: Учебник / Под ред. А.С. Булатова. – М.: Эконо-

мист, 2005.

7. Ломакин В.К. Мировая экономика: Учебник. – М.: ЮНИТИ, 2001

комментарии (1)

Это только предварительный просмотр

3 стр. на 24 стр.

Скачать документ