Рынок ценных бумаг.Вексель-инструмент рынка ценных бумаг реферат по экономической географии скачать бесплатно Россия облигации Акции фондовые капитал внебиржевой государственные организация торговля участник краткосрочный акционер финансовые деятельность , Сочинения из Экосоциология. Московский государственный университет имени М. В. Ломоносова (МГУ имени М. В. Ломоносова)
docsity
docsity11 апреля 2017 г.

Рынок ценных бумаг.Вексель-инструмент рынка ценных бумаг реферат по экономической географии скачать бесплатно Россия облигации Акции фондовые капитал внебиржевой государственные организация торговля участник краткосрочный акционер финансовые деятельность , Сочинения из Экосоциология. Московский государственный университет имени М. В. Ломоносова (МГУ имени М. В. Ломоносова)

DOC (242 KB)
33 страница
17Количество просмотров
Описание
Рынок ценных бумаг.Вексель-инструмент рынка ценных бумаг реферат по экономической географии скачать бесплатно Россия облигации Акции фондовые капитал внебиржевой государственные организация торговля участник краткосрочны...
20баллов
Количество баллов, необходимое для скачивания
этого документа
Скачать документ
Предварительный просмотр3 страница / 33
Это только предварительный просмотр
3 страница на 33 страницах
Скачать документ
Это только предварительный просмотр
3 страница на 33 страницах
Скачать документ
Это только предварительный просмотр
3 страница на 33 страницах
Скачать документ
Это только предварительный просмотр
3 страница на 33 страницах
Скачать документ

Курсовая работа по экономической теории:

Рынок ценных бумаг.Вексель – инструмент рынка ценных бумаг.

План: I. Вступление. II. Основная часть.

II..1Структура рынка ценных бумаг. II..2Инструменты рынка ценных бумаг. II..3Вексель.

II..3..a Организационно-правовые и финансово- экономические аспекты вексельного обращения.

II..3..b Проблемы и перспективы развития вексельного обращения в условиях трансформации экономики России.

II..3..c Виды векселей. II..3..d Простые и переводные векселя. II..3..e Обращение векселей. II..3..f Авалирование векселя II..3..g Сроки платежа. II..3..h Особенности вексельного обращения в условиях переходной экономики России.

II..3..i Направления развития вексельного рынка в России.

II..3..i..4 Организация и регулирование рынка ценных бумаг.

III. Заключение.

Содержание.

Введение.............................................…........………..…..………..…3 стр.

Структура рынка ценных бумаг ..…….......……...………………...5 стр.

Инструменты рынка ценных бумаг …........……………………..…8 стр.

Акции в России ..........................…….........………..……….…………9

стр. Вексель............ .............................…......…………………..………….11

стр. Организационно – правовые и финансово – экономические

аспекты вексельного обращения .....….........................…………..11 стр.

Проблемы и перспективы вексельного обращения в условиях трансформации экономики России ……...….................…………..12

стр.

Виды векселей …...................................……………………………..14 стр.

Простые и переводные векселя ..............…………………………15 стр.

Обращение векселей .…......................……………………………...17 стр.

Авалирование векселя ...........................………..…………………..18 стр.

Сроки платежа ....................................……………………………...19 стр.

Учет векселей ........................................……………………………19

стр.

Особенности вексельного обращения в условиях переходной

экономики России ……….…………….............................................23 стр.

Направления развития вексельного рынка в России …..….......24 стр.

Организация и регулирование рынка ценных бумаг .…………..25 стр.

Заключение (вывод)…..............................…………………………..28 стр.

Список литературы .....................………………………………....30

стр.

В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг занимает особое и

весьма важное место. Процесс его формирования и развития в сложившихся условиях носит объективный и закономерный характер. Прежде всего, вследствие усложнения и расширения производственной и коммерческой деятельности растёт потребность в привлечении всё большего объёма кредитных средств. Её можно удовлетворить за счёт выпуска и продажи ценных бумаг. История рынка ценных бумаг насчитывает около четырёх веков. 400 лет

назад, в 1592 году, в Антверпене был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на местной бирже. Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся куплей-продажей ценных бумаг. Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в год его основания (1703), и, хотя она длительное время была товарной, на ней велась торговля и фондовыми ценностями – векселями в иностранной валюте. К 1913 году в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж. В условиях зарегулированной экономики советского периода ценных

бумаг просто не было. Имели хождение лишь облигации государственных внутренних займов, которые можно назвать ценной бумагой лишь с большой натяжкой из-за принудительного характера распределения большинства выпусков этих займов и отсутствия свободного обращения. Однако по мере проникновения в постсоветскую экономику рыночных

механизмов, ускорения процессов разгосударствования и возникновения негосударственных структур неизбежно должен был возникнуть рынок ценных бумаг, фондовый рынок. Надо заметить, что фондовый рынок становится самым динамично развивающимся сектором российской экономики. К особенностям формирования российского рынка ценных бумаг следует

отнести выпуск акций при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества в процессе приватизации. В России массовая приватизация привела к появлению в обороте огромного количества ценных бумаг, однако для мирового опыта такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия уже являются акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (то есть пакет, дающий возможность полного контроля над предприятием) принадлежал до приватизации государству. Ещё одной особенностью формирования рынка ценных бумаг в России

стала эмиссия федеральными органами власти части государственных ценных бумаг не для привлечения денежных средств, а с целью придания более цивилизованно-рыночной (как следствие и более ликвидной) формы государственным долгам. Именно с этой целью были эмитированы облигации Внутреннего государственного валютного займа и Казначейские обязательства, сюда с некоторыми оговорками можно также отнести Приватизационные чеки Российской Федерации образца 1993 года. Как и в случае с акциями приватизированных предприятий, эти «нестандартные» государственные ценные бумаги заложили основы современного рынка

ценных бумаг.

СТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) есть система экономических отношений между теми, кто выпускает и продаёт ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами. Ценная бумага является документом, удостоверяющим право

собственности его владельца на какое-либо имущество или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в виде процента или дивиденда. Покупка такой бумаги означает передачу части денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага приобретает форму кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становится временным обладателем заёмных средств, которые он может использовать для организации и расширения производственной или коммерческой деятельности; а тот, кто стал её владельцем, сохранил за собой право на переданный взаймы капитал и получил возможность его возвращения в увеличенном размере. Естественно, капитал, выраженный в ценных бумагах, нуждается в наличии сфер применения. Возможность стать объектом купли- продажи, удовлетворить желания покупателя и продавца, свободно обращаться ценные бумаги обретают в условиях рынка.

Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета. Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями,

которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования:

• Во-первых, рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать в наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяют цену первичного рынка, который в конечном счёте только и важен для производства, так как именно на нём предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путём размещения ценных бумаг под серьёзные проекты. Например, даже под программу Всероссийского автомобильного альянса, несмотря на все

очевидные козыри проекта «народного автомобиля» и мощную поддержку со стороны государственных структур, удалось собрать только шестую часть запланированных средств (50 млн. долл. Вместо 300 млн. долл.). К сожалению, проект был заморожен;

• Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путём приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций;

• В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг (например, индексы Доу-Джонса и «Стандарт энд Пур» в США, индекс Рейтера в Великобритании, индекс «Франкфурт Альгеймайне цайтунг» в ФРГ и другие индексы) являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях;

• В-четвёртых, с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путём голосования владельцев акций, причём один голос равен одной акции, поэтому, чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной совладелец на предприятие управленческих решений;

• В-пятых, через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

• В шестых, рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

0 0 1 FРынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представ ляет собой

0 0 1 Fсложную организационно-правовую систему с опре деленной технологией

проведения операций. 0 0 1 FСхематично организацию рынка ценных бумаг можно пред ставить в

виде следующих взаимосвязанных элементов:

Основной целью рынка ценных бумаг является привлечение инвестиций 0 0 1 Fв экономику. Для реализации этой цели необходи мо наличие следующих

условий: • свобода передвижения капитала; • 0 01 Fобеспечение ликвидности ценных бумаг, которое дости гается за счет большого числа продавцов и покупателей и небольших разниц в ценах продажи и покупки;

• 0 01 Fналичие торговых систем, обеспечивающих контакт про давцов и покупателей;

• информационная прозрачность рынка. 0 0 1 FИнформация должна быть точной, правильной и содержа тельной.

Поэто 0 01 Fму большое внимание на фондовом рынке уделя ется раскрытию информации со стороны:

• эмитентов о финансовом состоянии предприятия, о предстоящих выпус 0 01 Fках ценных бумаг, крупных акционе рах и т.д.;

• профессиональных участников фондового рынка о своей квалификации, усло 0 01 Fвиях предоставления клиентам раз личных услуг, своих финансовых обязательств;

• организаторов торговли о правилах торговли, условиях листинга и т. п.; • 0 01 Fорганов регулирования об изменениях нормативно-пра вовой базы, систе 0 01 Fме контроля за деятельностью на фи нансовом рынке и соблюдении правил работы.

0 0 1 FФондовый рынок является важнейшим механизмом, обеспе чивающим

эффективное функционирование всей экономики. В настоящее время в России 0 0 1 Fрынок ценных бумаг только форми руется одновременно со становлением

рыночных отношений. На нем обращается специфический товар — ценные бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют. Однако они являются титулами собственности, за ними стоят реальные 0 01 Fакти вы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг.

0 0 1 FУчитывая особый характер деятельности на фондовом рын ке, во всех

0 0 1 Fстранах введена жесткая система допуска организа ций к работе на этом

0 0 1 Fрынке. Для того чтобы осуществлять про фессиональную деятельность на

рынке ценных бумаг, ор 0 01 Fганиза ция должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами. Лицензирование деятельности на фондовом рынке в России проводится с

0 0 1 F1992 г. Первоначально эта функция была возложе на на Министерство

финансов РФ, которое выдавало лицензии инвестиционным институтам для работы на фондовом рынке в качестве: • посредника (финансового брокера); • инвестиционного консультанта; • инвестиционной компании; • инвестиционного фонда.

0 0 1 FОдновременно Министерство финансов осуществляло ли цензирование

дея 0 01 Fтельности фондовых бирж и фондовых отде лов товарных бирж.

0 0 1 FПо мере развития фондового рынка и расширения масшта бов

деятельности не 0 01 Fобходимо было иметь специальный государ ственный орган, который выполнял бы функции регулирования фондового рынка. В ноябре 1994 г. была создана Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому

0 0 1 Fрынку при прави тельстве РФ (ФКЦБ), которая обладает широкими

0 0 1 Fполномочия ми по регулированию фондового рынка и лицензированию

0 0 1 Fдея тельности. В соответствии с действующим порядком ФКЦБ 0 0 1 Fосу ществляет:

• лицензирование деятельности управляющих компаний паевых инвестиционных фондов и регистрацию проспектов эмиссии данных фондов;

• лицензирование деятельности специализированных регистраторов, ведущих реестры акционеров;

• лицензирование брокерской и дилерской деятельности; • лицензирование депозитарной деятельности; • лицензирование клиринговой деятельности; • лицензирование деятельности по организации торговли ценными бумагами. Кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг на данном

рынке работает большое число институциональных инвесторов, в частности: • банки; • негосударственные пенсионные фонды; • страховые компании.

Данные организации обладают значительными финансовыми ресурсами, которые попадают на фондовый рынок и во многом определяют складывающуюся на рынке ситуацию.

ИСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

В мировой практике существует большое число разновидностей ценных бумаг или, как их ещё называют – инструментов рынка ценных бумаг или фондового рынка. Среди них одной из наиболее распространённых форм являются акции. Акция – это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом в

обращение, которая подтверждает, что её владелец внёс определённую сумму денег в капитал данного общества и имеет право на получение ежегодно дохода из его прибыли и право на участие в его управлении. Правда, для участия в управлении акционерным обществом с целью оказать влияние на ход его деятельности необходимо владеть значительным пакетом акций. Практика показывает, что для этого необязательно иметь 51 % акций. При наличии многочисленного числа мелких держателей акций, которых невозможно собрать и заполучить их голоса, для реальной возможности влиять на ход дел в акционерном обществе достаточно иметь 20%, а иногда даже и 10 % акций. Выпущенные акции обращаются на рынке ценных бумаг, пока существует

акционерное общество. Их стоимость не погашается, а переводится в деньги лишь путём продажи. С продажей акций происходит смена владельца части капитала и величина реального капитала акционерного предприятия не уменьшается, а производственный процесс не нарушается. Акции подразделяются на :

обыкновенные – они не только удостоверяют факт передачи акционерному обществу части капитала и гарантируют право на получении по итогам деятельности общества дивиденда, но и предоставляют право на участие в управлении обществом;

привилегированные – они гарантируют владельцам фиксированный дивиденд, который не зависит от прибыли общества, однако не дают ему права голоса при рассмотрении положения дел в акционерном обществе. По этой акции дивиденд выплачивается в первую очередь, а уже потом оставшаяся сумма распределяется по другим акциям;

именные – в них указывается имя или наименование держателя акции, которое вносится в реестр (книгу собственников) акционерного общества. Продажа таких акций возможна лишь при регистрации сделки в органе управления обществом с отражением в соответствующем реестре;

на предъявителя – владелец её не регистрируется, она может свободно продаваться и покупаться любыми физическими и юридическими лицами, при этом не требуется фиксации сделки акционерным обществом.

Как правило, на акциях указывается их номинальная стоимость. Однако есть и такие, на которых этот номинал отсутствует. Они широко распространены в США. Такие акции обеспечивают держателю право на участие в прибыли акционерного общества, но в случае его ликвидации не гарантируют возврат суммы по номинальной стоимости. Помимо номинальной стоимости, акции имеют биржевую или курсовую

цену, которая устанавливается под влиянием спроса и предложения. Она рассчитывается по формуле:

Курс

Курс акций может быть выше номинальной цены или ниже её. Превышение курса акции над её номиналом называется лажем или ажио, отклонение курса вниз – дизажио. В случае если курсовая стоимость акций превысит номинальную, то

разница между сумой, полученной от продажи акций, и суммой действительно вложенного в предприятия капитала составит учредительскую прибыль, присваиваемую учредителями акционерного общества. Существуют два способа получения учредительской прибыли:

1. в виде разницы между реально воженным в дело капиталом и суммой, вырученной от продажи акций по биржевому курсу;

2. путём разводнения капитала, выпуская в продажу акции на значительно превышающую вложенный в предприятие капитал;

Акции в России. В условиях централизованного управления экономикой процесс

акционирования практически находится на нуле, эмиссия акций по существу не ведётся. Предпосылки возрождения рынка акций в России начали складываться в конце 80-х годов в момент проведения экономической реформы. Появились акции трудовых коллективов, которые распространялись только среди работников данного предприятия; далее – акции предприятий и организаций, предназначенные для размещения среди физических и юридических лиц; и, наконец, акции бирж, коммерческих банков, инвестиционных компаний, которые распространялись в порядке открытой подписи или распределялись среди учредителей. Исторически сложилось, что акции представляли собой бумажные бланки,

напечатанные в типографии с высокой степенью защиты от возможных подделок. Однако увеличившийся в последнее время оборот ценных бумаг обусловил необходимость искать иные формы их выражения. Так появилась безналичная форма обращения ценных бумаг, когда они стали оформляться в виде записи в книгах учёта, а также на счетах, ведущихся на магнитных и других носителях. Например, в 1994 году на российский рынок ценных бумаг в обращение были выпущены пластиковые электронные акции объединения «Гермес-финанс». Владелец такой электронной акции может совершать самостоятельно операции со своей карточкой. Его вклад надёжно защищён секретным кодом, известным только ему. Владелец в любое время может воспользоваться автоматическим устройством – банкоматом, чтобы узнать о своих дивидендах, а если захочет, то и получить их; а при желании таким же путём он может продать все или часть своих акций. Электронные карточки повышают ликвидность акций, а процесс их купли-продажи делается очень оперативным.

Среди инструментов рынка ценных бумаг важное место занимают облигации, выражающие долговые обязательства. Их эмитировать (выпускать) может: государство, органы местного самоуправления, предприятия, различные фонды и другие организации. Долгосрочные облигации, действие которых ограничивается

определённым сроком (3-5 и более лет), по истечении которого они погашаются по номинальной стоимости, дают право держателю облигации получать доход в виде фиксированного процента от нарицательной стоимости. В отличие от акций, облигации не предоставляют держателям права

участвовать в управлении делами эмитента. Государственные облигации, включая муниципальные, способствуют привлечению средств, необходимых для финансирования бюджетного дефицита, развития городского хозяйства, решения региональных проблем, реализации долгосрочных высокорентабельных коммерческих проектов, а так называемые корпоративные облигации позволяют предприятиям аккумулировать денежные средства для развития и технического перевооружения производства. Облигационный метод мобилизации финансовых ресурсов обладает

рядом преимуществ. Проценты по облигациям, как правило, не превышают процент по банковскому кредиту, а сроки погашения значительно продолжительней. Если заёмщиком выступает государство, налог на доход от облигаций не взымается, а государство–заёмщик выступает убедительным гарантом того, что долговые обязательства будут погашены своевременно и качественно. Благодаря всем этим доводам во многих странах облигации завоевали

репутацию весьма привлекательного способа вложения и привлечения средств. Например, в 1989 году среди государственных долговых обязательств долгосрочные облигации в ФРГ составляли 60,6%, а в Японии – 92,0%. О том, как растёт популярность облигационных займов на рынке ценных бумаг России, свидетельствуют данные муниципальных займов. Если в 1992 году, когда они появились впервые, было зарегистрировано 5 проспектов эмиссии займов местных органов власти, а в 1993 году – 8, то за 9 месяцев 1994 года – 16. В подавляющем большинстве они размещались в форме облигационных займов. Наиболее успешное развитие в России приобретает периодический

выпуск трёх- и шестимесячных государственных краткосрочных облигаций. Для всех видов операций с ними используются безбумажные электронные технологии. Для функционирования рынка краткосрочных облигаций был разработан пакет документов, регулирующих весь спектр правовых отношений участников, все стороны технологии размещения и погашения облигаций, вторичных торгов, работы депозитария и проведения расчётов. Эмитентом краткосрочных облигаций является министерство финансов РФ. Функцию агента министерства по обслуживанию выпуска облигаций, дилера, а также органа регулирования и контроля выполняет Центральный банк РФ. Определены 53 официальных дилера, которыми в основном являются коммерческие банки. Государственные краткосрочные облигации являются высоко ликвидными

ценными бумагами, а сроки их обращения в денежные средства – минимальными, что позволяет официальным дилерам и их клиентам быстро и надёжно инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные денежные средства. Дополнительное преимущество инвестиций в государственные краткосрочные облигации состоит в том, что все виды доходов от операций с ними не облагаются налогами.

Менее популярной, но, пожалуй, самой дорогой ценной бумагой в РФ является Золотой сертификат Министерства финансов России. Его номинал – 10 кг золота самой высшей пробы. Погашение Золотого сертификата производится Министерством финансов РФ путём выдачи золота или выплаты рублёвого и долларового эквивалента. Вторичный рынок Золотых сертификатов так и не возник.

ВЕКСЕЛЬ.

Определённое место на рынке ценных бумаг занимают векселя. Это разновидность ценных бумаг строго установленной формы, заключающая в

себе неограниченное никакими условиями и оговорками долговое обязательство о бесспорной уплате в установленный срок должником предъявителю векселя обозначенной в нём денежной суммы.

Организационно-правовые и финансово- экономические аспекты вексельного обращения.

Как известно, истоки векселя восходят к периоду зарождения рыночных отношений в недрах феодального способа производства на рубеже 2 тысячелетия н. э., хотя имеются указания, что некоторое подобие векселей было известно уже в античную эпоху. Первоначально роль векселя сходилась к простой мене: наличные деньги (различные монеты) обменивались на безналичные. Само понятие ”вексель” произошло от обменных операций, что подтверждается зарубежными названиями современных вексельных документов: letter de change (фр.), lettera di cambio (ит.), wecksel (нем.), bill of exchange (англ.). В дальнейшем новые формы и виды хозяйственной деятельности были

связаны, прежде всего, с закономерностями этого развития средневековой Европы. Торговая жизнь постепенно расширяла роль векселя. Так вексель стал обязательством об уплате по нему в определённый срок и в определённом месте. К этому прибавлялось ещё одно его достоинство: в момент выдачи и момент платежа по нему зачастую отдалялись один от другого. В результате вексель превратился в документ, устанавливающий помимо торговых и иных расчётных сделок долговые (кредитные) отношения. В России в 1902-1917 гг. действовал вексельный Устав, представлявший

собой “русский вариант” Обще германского вексельного устава. В 1922 году в связи с переходом к Новой Экономической Политике, советское правительство приняло “Положение о векселях”, которое действовало до кредитно- финансовой реформы 1930 года. В результате которой прежние заимствованные у капиталистического хозяйства безналичные расчёты посредством векселей были полностью заменены банковским кредитованием. В условиях директивной экономики и абсолютной денежной монополии

государства применение векселей допускалось только во внешних расчётах организаций-экспортёров и импортёров, где приходилось считаться с западным законодательством.

Проблемы и перспективы вексельного обращения в условиях трансформации экономики России.

В условиях трансформации экономики Россия в начале 90-х годов и о векселе вспомнили вновь, прежде всего, с острейшим кризисом платежей, поразившим пост социалистическую эпоху. С 1991 года стало возможным внутреннее обращение векселей в России, когда постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР №1451-1 “О применении векселя в хозяйственном

обороте РСФСР” было подтверждено действие “Положения о переводном и простом векселе” во внутренних российских расчётах на всей территории страны. Значимым событием было принятие в марте 1997 года Федерального

закона “О простом и переводном векселе”, благодаря которому федеральные, региональные и местные власти наконец-то лишились права обязываться векселями. Хотя они продолжали использовать векселя в расчётах с предприятиями (своими кредиторами и должниками), это были уже не собственные обязательства, а векселя третьих лиц. Тем самым удалось прекратить порочную практику строительства финансовых пирамид организациями государственной власти (по крайней мере основанных на выпуске векселей), ужесточить финансовую дисциплину и предотвратить возможные многочисленные нарушения. Данный закон также закрепил финансовые санкции, применяемые в случае несвоевременного исполнения обязательств участниками вексельного оборота. В общем и целом, в настоящее время имеются экономические и

организационно-правовые основания для дальнейшего развития системы вексельного обращения в России, расширен круг участников вексельного рынка, разработана и постоянно совершенствуется нормативная база, регулирующая вексельные отношения. Вместе с тем, в условиях переходной экономики возрождение векселя происходило противоречиво и было сопряжено с множеством проблем пост социалистического этапа развития нашей страны. С развитием рыночной инфраструктуры в Российской федерации, с

усложнением товарно-денежных отношений между хозяйствующими субъектами, а также наряду со всеми остальными процессами, протекающими в экономической, политической и социальной жизни страны, закономерным является появление отношений, не имевших широкого распространения в дореформенный период. Данные отношения принимать как объективную реальность, сосредотачивая усилия на их всестороннем изучении, исследовании и прогнозировании. С экономической точки зрения в настоящее время особый интерес представляет анализ отношений, возникающих в сфере вексельного обращения. В последние годы, на фоне стагнации российской экономики, болезненно

протекавших социальных процессов (рост безработицы, падение реальных доходов у большинства населения страны, увеличение задолженности по заработанной плате, невыплата пенсий, пособий) катастрофического, с огромным по территориальному размаху и отраслевому проникновению, кризисом платежей и жёсткой финансовой политикой производства проблема эффективности функционирования механизма вексельного обращения в нашей стране стала одной из наиболее актуальных и постоянно находится в поле зрения экономистов, финансистов, политиков, многих хозяйственных субъектов. Бурное развитие вексельного рынка, имевшее место в последние 5-6 лет,

во многом определялось общим кризисным состоянием экономики России. Сравнение параметров коэффициента монетизации экономики в России и за

рубежом ярко высвечивает проблемы “финансового голода” нашего народного хозяйства: в Германии этот показатель составляет 66%; в США – 68%; во Франции – 90%; в Великобритании – 90%; в Китае – 80%; а в России – только 15%! В сложившейся ситуации многие промышленные предприятия были

вынуждены самостоятельно искать пути решения возникших финансовых проблем. Вполне естественно, что при этом они обратили своё внимание на возможности векселей, которые во всём мире достаточно активно используются в качестве средства платежа в рассчётах между контрагентами. Вексель относится к краткосрочным инструментам рынка. Срок их

обращения колеблется от нескольких дней до трёх – шести месяцев. Они могут свободно обращаться и после первичного размещения перепродаваться другим субъектам. Основными характерными признаками векселя являются:

• 0 01 Fбезусловный характер денежного обязательства, т.е. при нятое векселедателем 0 0 1 Fна себя обязательство уплатить оп ределенную сумму или приказ оплатить

0 0 1 Fвексельную сум му третьему лицу не могут быть ограничены никакими

условиями; • абстрактный характер обязательства, т.е. в тексте векселя не допускаются ссылки, на основании какой сделки он выдан;

• строго формализованная процедура заполнения данного документа, т. е. форма 0 0 1 Fвекселя должна содержать все необ ходимые реквизиты, так как отсутствие

хотя бы одного из них делает вексель ничтожным; денежная форма расчетов, т. е. предметом обязательства могут быть только денежные средства. Не допускаются расчеты товарами или услугами.

Вексель является одной из наиболее старых ценных бумаг, используемых 0 0 1 Fв мировой практике. Возникновение векселя от носят к XII веку. В настоящее

0 0 1 Fвремя действует хорошо отработан ное вексельное право. В мире

0 0 1 Fприменяются две основные систе мы вексельного права. Наибольшее

распространение получила Женевская система, основанная на Единообразном законе о простом и переводном векселе. В настоящее время к Женевской конвенции присоединилось более 70 стран, в том числе Россия. В некоторых странах (около 40) функционирует вексельное право,

основанное на английском Законе о переводных векселях 1882 г. Данный закон действует в Великобритании и в настоящее время.

Виды векселей.

В практической деятельности различают следующие виды векселей: 1. Товарный (коммерческий) вексель. Данный вид векселя опосредует

коммерческую сделку. При помощи товарного векселя предприятие-продавец предоставляет покупателю коммерческий кредит, принимая от него в уплату товара вексель, подлежащий оплате в течение определенного периода времени. Коммерческий вексель выполняет две основные функции:

• во-первых, это безусловное долговое обязательство; • во-вторых, он выполняет функцию средства платежа, так как владелец

векселя может им расплачиваться со своими поставщиками за товары, работы, услуги.

2. Финансовый вексель в основе данной ценной бумаги лежит финансовая операция, не связанная с совершением товарной сделки. Финансовый вексель опосредует финансовую сделку, связанную с получением кредита.

Между кредитором и заемщиком не составляется кредитный договор, а заемщик продает инвестору вексель, привлекая тем самым финансовые ресурсы. При помощи финансового векселя предприятия могут выдавать друг другу

кредиты, а также можно оформлять просроченную кредиторскую задолженность предприятий по платежам в бюджет, осуществлять бюджетное финансирование и т. д. В западных странах широкое распространение получили финансовые векселя,

выпускаемые небанковскими учреждениями. К выпуску таких векселей прибегают крупные компании, имеющие стабильную кредитную историю и пользующиеся репутацией первоклассного заемщика. Данные векселя выпускаются без обеспечения на краткосрочный период и не подлежат государственной регистрации. Для их выкупа не требуется составления проспекта эмиссии, аудиторского заключения, прохождения регистрации, что существенно упрощает процедуру эмиссии, ускоряет процесс привлечения финансовых ресурсов и снижает расходы.

В России широкое распространение получилибанковские векселя как разновидность финансовых векселей. При помощи данных векселей оформляются депозитные операции банков. Вексель удостоверяет, что предприятие внесло в банк указанную в векселе сумму, а банк обязуется в течение определенного срока этот вексель погасить с уплатой процентного дохода. Фактически вексель выполняет роль депозитного сертификата.

3. Дружеский вексель. Эти векселя выдают друг другу лица на одинаковую сумму и на один и тот же срок. Дружеские векселя не подкрепляются никакой реальной операцией. Целью выпуска данных векселей является оказание помощи

0 0 1 Fодному из участни ков вексельного обращения, испытывающему финансовые

0 0 1 Fза труднения. Получив вексель, предприятие может с его помощью рассчитаться

с поставщиками за товары или заложить в банке, чтобы получить реальные 0 0 1 Fденьги. Дружеские векселя выписыва ют реальные лица, которые находятся в

0 0 1 Fочень близких отноше ниях и, безусловно, доверяют друг другу. Дружеские

0 0 1 Fвекселя име ют очень большую степень риска.

4. Бронзовый вексель. 0 01 F Этот вексель выпускается с целью совер шения мошеннических операций. Бронзовый вексель не опосредует ни коммерческую сделку, ни финансовую операцию. Как правило, хотя бы одно лицо, участвующее

0 0 1 Fв вексельном обраще нии, является вымышленным. Цель эмиссии бронзового

векселя — получить в банке кредит под залог векселя или расплатиться 0 01 Fвек селем за товарные сделки или по финансовым обязательствам.

В России выпуск дружеских и бронзовых векселей запрещен.

Простые и переводные векселя.

0 0 1 FВсе выпускаемые векселя делятся на две большие груп пы: простые и

переводные. Простой вексель (соло-вексель) — это безусловное долговое

обязательство должника (векселедателя) уплатить кредитору (векселедержателю) определенную сумму денежных средств в определенном месте и в установленные сроки или по приказу кредитора перечислить средства третьему лицу. Отличительной чертой простого векселя является то, что должником

всегда является лицо, выписавшее вексель, т. е. векселедатель. Держатель векселя может использовать его в расчетах со своими контрагентами, переводя свою задолженность на векселедателя. На рисунке представлена схема движения простого векселя,

обслуживающего коммерческую сделку:

товар

вексель

вексельвексельтоварденежные средства

Переводной вексель (тратта) это поручение (приказ) кредитора (векселедателя), обязывающее должника (трассата) оплатить обозначенную в векселе сумму в указанный срок третьему лицу (ремитенту). Лицо, выписавшее переводной вексель, называется векселедателем или трассантом. Особенностью выпуска и обращения переводного векселя является то, что

он не может служить простым средством платежа. Ремитент, получая вексель, не уверен, что указанный в нём трассат произведет оплату. Поэтому первоначально необходимо убедиться, что должник согласен оплатить вексельную сумму. Для этого вексель направляется трассату для акцепта. Акцепт — это письменное согласие на выполнение обязательств по

векселю. Свое согласие трассат подтверждает надписью на лицевой стороне векселя. Следует отметить, что владелец векселя может передать его другому лицу и без акцепта плательщика. Однако неакцептованный вексель пользуется значительно меньшей популярностью по сравнению с векселями, по которым получен акцепт плательщика. Акцепт может быть полным или частичным. Полный акцепт означает, что трассат полностью выплатит указанную в

векселе сумму в установленные сроки.

Частичный акцепт означает, что должник согласен выплатить только часть суммы. Следовательно, другая часть суммы платежа остается неакцептованной. Векселедержатель должен согласиться с частичным

0 0 1 Fакцептом и направить протест против неакцептован ной суммы. Таким

0 0 1 Fобразом, векселедержатель имеет право предъ явить регрессивные

требования ко всем обязанным по векселю лицам. Данный порядок предусмотрен Женевской конвенцией. В английском законодательстве существует иной порядок действия

полного и частичного акцепта. Полный акцепт носит безусловный характер. 0 0 1 FОднако английское вексельное право до пускает установление определенных

условий на осуществление платежа. В векселе, в частности, может быть 0 0 1 Fзафиксирована воз можность платежа только после совершения какого-либо

0 0 1 F

0 0 1 Fсобы тия. Если событие не произошло, то плательщик может согла ситься на

частичную оплату вексельной суммы, т. е. произвести ограниченный 0 0 1 F(частичный) акцепт. Векселедержатель имеет пра во отказаться от

ограниченного акцепта. Вексель может быть предъявлен к акцепту в любое время, начиная со дня

0 0 1 Fего выдачи и до даты наступления платежа. До пускается предъявление

векселя к акцепту и после истечения срока платежа. Должник отвечает по векселю точно так же, как принял бы вексель до наступления срока платежа.

0 0 1 FВ случае отказа плательщика от акцепта предъявленного век селя или

отказа от осуществления платежа уже акцептованного векселя векселедержатель имеет право опротестовать вексель, т.е. предъявить

0 0 1 Fрегрессивные требования к предыдущим вла дельцам векселя, чьи подписи

0 0 1 Fстоят на индоссаментах. На ри сунке представлена схема движения

переводного векселя: 1,5 – поставка товаров; 2 – неакцептованный вексель; 3 – направление векселя на акцепт; 4 – возврат акцептованного векселя; 6 – передача акцептованного векселя за получаемый товар; 7 – предъявление векселя к оплате; 8 – получение денежных средств.

1 5 2 6

3 4 7 8

Обращение векселей. 0 0 1 FПереход векселя от одного лица к другому осуществля ется путем

0 0 1 Fсовершения на оборотной стороне векселя переда точной надписи, которая

называетсяиндоссаментом. 0 01 F Лицо, со вершающее передаточную надпись, называютиндоссантом, а лицо, получившее в результате этой надписи вексель в свое пользование, —индоссатом.

0 0 1 FВ зависимости от объема сведений, содержащихся в переда точной

надписи, различают несколько видов индоссаментов. Во-первых, индоссамент может быть полным или частичным. Полный

0 0 1 Fиндоссамент переносит на индоссата все права по вексе лю.Частичный

индоссамент переносит только часть прав. По российскому законодательству частичный индоссамент запрещен. Во-вторых, индоссамент может быть бланковым, именным или

препоручительным. Прибланковом 0 01 F индоссаменте в переда точной надписи 0 0 1 Fне указывается лицо, по приказу которого дол жен быть совершен платеж. В

этом случае вексель считается выданным на предъявителя. Индоссант подписывает вексель и передает его новому владельцу. Если происходит дальнейшая передача векселя, то переход осуществляется путем простого

0 0 1 Fвручения без новой передаточной надписи. Вексель на предъ явителя можно

сделать именным, если в передаточной надписи указать лицо, по приказу которого совершается платеж. Именной (полный) 0 01 F индоссамент означает, что при соверше нии

передаточной надписи в векселе указано лицо, которому он передается. В этом случае мы имеем именную ценную бумагу. Препоручительный 0 01 F индоссамент совершается с целью дове рить лицу,

0 0 1 Fуказанному в передаточной надписи, произвести оп ределенные операции.

0 0 1 FОбычно поручение дается банку на полу чение денежных средств от

0 0 1 Fплательщика, на осуществление про теста при неплатеже, на передачу

0 0 1 Fвекселя в залог и т.д. Получа тель векселя по препоручительному

индоссаменту не становится собственником векселя, он только выполняет 0 0 1 Fуказанное в пере даточной надписи поручение. Все дальнейшие

индоссаменты на векселе тоже могут быть только препоручительными. 0 0 1 FВ-третьих, индоссамент может быть оборотным и безобо ротным.

Совершая оборотный индоссамент, векселедержатель не делает никаких оговорок по поводу векселя. Это означает, что в случае регресса он полностью

0 0 1 Fотвечает по вексельным обяза тельствам.

Безоборотный 0 01 F индоссамент совершается с определенной ого воркой «без оборота на меня», т. е. в случае неакцепта или неуплаты должником вексельной суммы лицо, совершившее безоборотный индоссамент, снимает с себя ответственность по вексельным обязательствам. В этом случае

0 0 1 Fсолидарную ответст венность по векселю несут все лица, сделавшие

0 0 1 Fоборотный ин доссамент.

0 0 1 FПередаточная надпись обычно делается на оборотной сторо не векселя.

В ряде случаев, если предполагается, что вексель будет иметь много 0 0 1 Fпередаточных надписей, то для индосса ментов делается дополнительный

лист, который называется 0 01 Fал лонжем. Вексельная форма займа удобна тем, что вексель можно предложить к

оплате в любом филиале банка, в котором эта ценная бумага была куплена.

При необходимости можно досрочно его погасить в любом другом коммерческом банке и получить соответствующий доход.

Авалирование векселя.

В целях повышения надежности векселя и повышения гарантии 0 0 1 Fпроведения платежа осуществляется авалирование век селя третьими лицами.

Аваль — 0 01 F это поручительство юридического лица, гаранти рующее 0 0 1 Fполную или частичную оплату векселя в случае невы полнения должником

своих обязательств. При авалировании на лицевой стороне векселя делается надпись: «Считать за аваль». Аваль может выдаваться за любое ответственное по векселю лицо. В этой связи авалист должен указать лицо, за которого он поручается. Если такое указание отсутствует, считается, что аваль выдан за векселедателя.

0 0 1 FСледует отметить, что запрещается выдавать аваль за участ ников

0 0 1 Fвексельного оборота, которые сняли с себя ответствен ность по векселю.

0 0 1 FНапример, за должника, который не акцепто вал вексель, или за индоссанта,

0 0 1 Fкоторый в передаточной надпи си указал: «Без оборота на меня».

Проставление аваля делает авалиста участником вексельного оборота, т. е. 0 0 1 Fон наряду с другими лицами, поставившими под писи на векселе, несет

0 0 1 Fсолидарную ответственность перед век селедержателем. Если авалист

произвел оплату по векселю, то он, как участник вексельного оборота, 0 0 1 Fприобретает право тре бования возмещения уплаченной суммы к лицу, за

0 0 1 Fкоторого он оплатил, а также ко всем другим участникам, обязанным это му

лицу.

Сроки платежа.

Обязательным реквизитом векселя является указание срока платежа. В зависимости от фи 0 01 Fнансового состояния вексе ледателя или трассата могут быть указаны различные варианты определения даты платежа. В практике вексельного обращения применяют следующие сроки платежа:

1. 0 01 FСрок платежа не фиксирован, а определяется по предъяв лении векселя. В этом случае в векселе должно быть указано:

0 0 1 F«Оплатите по предъявлении». В ряде случаев устанавливают вре менной

0 0 1 Fинтервал, в течение которого вексель может быть предъ явлен к оплате. На

0 0 1 Fвекселе указывают, что он может быть предъ явлен не ранее какой-то конкретной

даты. Если интервал не задан, то вексель предъявляется к оплате в любое время, но не позднее одного года со дня его выставления.

2. 0 01 FСрок оплаты устанавливается в течение определенного ко личества дней от даты предъявления векселя. Данный вариант указания сроков платежа сопровождается надписью, например:

0 0 1 F«Платите через 30 дней после предъявления». Датой предъявле ния считается

0 0 1 Fдата акцепта на оплату или дата протеста в акцеп те. При этом следует учитывать

общий срок обращения векселя, который не должен превышать одного года. Поэтому вексель необходимо предъявить заранее, чтобы срок обращения векселя вместе с периодом оплаты не был бы более одного года со дня составления

векселя. 3. 0 01 FСрок оплаты устанавливается в течение определенного пе риода времени со

дня составления. При таких условиях вексель должен содержать фразу: «Оплатите через столько-то дней со дня выставления» — и может быть предъявлен к оплате

0 0 1 Fбукваль но на следующий день после составления. Однако трассат может

оплатить вексель в последний день указанного периода. 4. Оплата в определенный день. В векселе в этом случае указывается

конкретная дата платежа. Учёт векселей.

0 0 1 FПод учетом векселя понимается его передача векселе держателем банку

0 0 1 Fдля получения вексельной суммы до наступле ния даты платежа. За учет

векселя банк взимает плату, возмещая векселедержателю сумму, указанную в векселе, за выче 0 01 Fтом учет ного процента (дисконта).

Векселя бывают двух типов: • 0 01 F вексель, в котором указана абсолютная сумма, подлежа щая выплате должником;

• 0 01 F вексель, в котором, кроме абсолютной суммы долга, пре дусмотрено начисление процентов на указанную сумму.

0 0 1 FПо векселям, в котором указана только сумма долга без начис ления

процентов, величина дисконта определяется по формуле:

, где D – сумма дисконта, T – срок от даты учёта векселя до даты погашения; B – вексельная сумма; I – учётная ставка банка. Размер учетной ставки устанавливается в договоре между

векселедержателем и банком. Сумма, которую получит векселедержатель (В'), определяется по формуле:

B=В’.

0 0 1 FЕсли вексель, выписанный на сумму 100 тыс. руб. с перио дом

обращения 210 дней, учтен в банке за 60 дней до даты погашения по учетной 0 0 1 Fставке 80% годовых, то величина дискон та составит:

тыс. руб. В' = 100 - 13,3 = 86,7 тыс. руб.

Владелец векселя получит сумму в размере 86,7 тыс. руб. По истечении 60 дней банк предъявит вексель к оплате и получит с должника всю вексельную сумму.

0 0 1 FПо векселям, по которым предусмотрено начисление про центов на

сумму долга, векселедержателю необходимо оценить выгодность учета векселя в банке. Сумма, которую получит векселедержатель по процентному векселю при

его учете в банке, определяется по формуле:

,

где Св – вексельная процентная ставка; Тв – период обращения векселя от дня выдачи до дня предъявления к

погашению. Пример. Вексель номинальной стоимостью 100 тыс. руб. выпущен в

обращение с погашением 30% годовых на сумму долга. Условиями выкупа предусмотрено, что он может быть предъявлен к погашению не ранее, чем через 120 дней со дня выпуска, т.е. 30 октября 1998 г. Векселедержатель предъявил вексель банку для учета 15 сентября 1998 г., продержав вексель 75 дней. Банк учел вексель по ставке 40% годовых. Следует определить сумму,

0 0 1 Fкоторую получит векселедержатель при ус ловии, что банк предъявит вексель

к погашению 30 октября 1998 г.

тыс. руб. Банк, учитывая вексель, фактически переводит кредиторскую

0 0 1 Fзадолженность на себя. Кредиторская задолженность по вексе лю с учетом

начисляемых процентов составляет 110 тыс. руб., , которая будет погашена банку через 45 дней после учета векселя. Эффективность данной операции по учету векселя в банке для

векселедержателя составляет:, т. е. ниже, чем вексельный процент, так как банк кредитует векселедержателя. В момент учета векселя банком его стоимость, включающая номинальную

0 0 1 Fстоимость и накопленный за 75 дней владения до ход, составляет 106,25 тыс.

0 0 1 Fруб.. Банк же выкупа ет (учитывает) вексель не за 106,25 тыс. руб., а за 104,5

тыс. руб., то есть за 98,35% от его реальной стоимости. Эффективность операции по учету векселя для банка (Э) составляет:

По сути дела банк предоставил векселедержателю кредит в сумме 104,5 тыс. руб. сроком на 45 дней под 42,1% годовых. Процент, который взимает

0 0 1 Fбанк за предоставление кредита, на зывается кредитной ставкой.

Взаимосвязь между кредитной и учётной ставками выражается следующей формулой:

Скр,

где Скр – кредитная ставка; I – учётная ставка; Т – период времени от даты учёта до даты погашения. В нашем примере

Скр

Особенности вексельного обращения в условиях переходной экономики России.

Переход России к рыночной экономике обусловил возвращение в хозяйственный оборот многих финансовых инструментов, которые не были востребованы в период существования административно-командной системы, но которые широко используются в современных зарубежных экономически развитых странах. Ярким тому примером, безусловно, является возрождение вексельного обращения. Множественность функций векселя, который может рассматриваться как

долговое обязательство, ценная бумага, средство платежа, средство расчёта, залога и проч., зачастую приводит к неоднозначности его определения. В общем понимании вексель является ценной бумагой установленной формы, удостоверяющий письменное безусловное обязательство векседателя произвести платёж в пользу векселедержателя или его приказа указанной в векселе денежной суммы в определённый срок. Следовательно важнейшими особенностями векселя является то, что оплачивается он исключительно денежными средствами, являющимся абстрактным, безусловным и бесспорным долговым документом, содержащим чётко определённый набор реквизитов. Несмотря на это, на вексельном рынке сложилось разделение векселей на

так называемые “финансовые” (или “денежные”) и “товарные” или зачётные, сформировались два больших сектора – рынок банковских векселей и рынок нормативных векселей. В данном случае можно говорить о том, что практика пошла дольше теории. Оба вида векселей уже активно используются в хозяйственной практике, однако теория вопроса разработана крайне слабо, законодательство не лишено противоречий. Предприятие выпускает вексель при возникновении у него задолженности

по поставленным товарам или оказанным услугам, причём вексель по поступлению срока платежа должен оплачиваться денежными средствами. Для того чтобы вексель сделать “товаром”, не входя в противоречия с действующим законодательством, обычно его намеренно выписывают с погашением через значительный промежуток времени после составления, но предусматривают возможность его досрочного погашения продукцией (товарами и услугами) векселедателя. В этом случае держателю просто не выгодно держать его до погашения

или продавать его на рынке со значительным дисконтом. Единственным приемлемым для него вариантом использования такого векселя становится его досрочное предъявление в качестве оплаты обязательств перед векселедателем по поставке товаров (оказанию услуг). Согласно статистическим данным по состоянию на 1 января 2000 года в

обращении участвовали векселя, обеспечивающие задолженность покупателей

на сумму 52,8 млдр. руб., а поставщиков на 108,8 млдр. руб., причём из них не были погашены в срок покупателями 7,1 млрд. руб. (13,5% от общей суммы задолженности, обеспеченной векселями), а поставщиками 22,9 млрд. руб. (21%). При этом в вексельной форме находилось 7,1% всей задолженности поставщикам (на 1.01.1999 – 6,2%, на 1.12.1999 – 6,9%) и 3,6% задолженности покупателей (соответственно 3,3% и 3,2%). Как показывает практика, предприятию-векселедателю выгоднее

рассчитываться с держателем векселя не “живыми” деньгами, а имеющемся у него имуществом различной степени ликвидности. Специфическая практика векселей в России привела к тому, что получили широкое распространение “энергетические” и “железнодорожные”, “угольные” и “металлургические”, “нефтяные” и “бензиновые” векселя, которые использовались для расчётов, но оплачивались чем угодно, только не “живыми” деньгами. Практичные российские промышленники очень быстро сумели

приспособить вексель для своих насущных нужд, а именно – для обслуживания расчётов. На первый взгляд может показаться, что использование векселей в хозяйственном обороте имеет своим безусловным преимуществом оптимизацию финансовых потоков в процессе функционирования предприятия и решение проблемы неплатежей. Однако в реальности оказалось, что предложенное лекарство едва ли не опасней самой болезней. В нашей стране сформировалось весьма специфическое видение проблемы: деньги по векселю в большинстве своём никто выплачивать не собирался, а несомненное достоинство векселя как безусловного денежного обязательства в итоге было низведено до уровня обычной долговой расписки или денежного суррогата. В результат, в последние годы в обращении находится огромное и никем

неучтённое количество векселей, обеспеченных неликвидной продукцией, услугами (например, транспортными перевозками) или даже долгами других предприятий. Они и сегодня более или менее активно крутятся в замкнутых цепочках, обеспечивая взаимные расчёты, как правило, между предприятиями, вовлечёнными в единый производственный процесс, и не предназначены для посторонних участников. По аналогии с ценовой дискриминацией (назначением для каждого

покупателя своей цены) вексельные цены дают возможность монополии прибегать к платёжной дискриминации, определяя порядок приёма векселей в оплату за продукцию, таким образом, монополисты создают систему множества реальных цен для разных покупателей. Следовательно, наиболее характерной особенностью рынка

корпоративных векселей в России стал нерыночный характер их обращения: вместо того чтобы оплачивать свои векселя всем кредиторам, векселедатель определяет у кого, сколько и по какой цене он их возьмёт оплату за свою продукцию или в погашении задолженности. Общим же для всех денежных суррогатов является то, что они выполняют функцию средства платежа, но не служат средством сбережения и не определяет реальные пропорции обмена товаров. Использование не денежных форм расчётов (в том числе и расчётов

векселями различной степени ликвидности) на долю которых приходится 70 – 80 % операций в российской экономике, по сути, означает проведение товарообмена и невозможность расчётов с фискальной системой, т. к. каждую сторону, прежде всего, интересуют пропорции мены, а не формальные денежные цены обмениваемого, которые могут быть как нулевыми, так и бесконечно большими, если стороны смогли убедить друг друга, что их товары очень дорого стоят. Таким образом, вексельное обращение в переходной экономике России

развивается противоречиво, имеет значительную специфику, обусловленную отсутствием к началу рыночных преобразований практического опыта проведения вексельных операций, отлаженной системы государственного регулирования вексельного оборота чётких представлений о предоставляемых этим инструментом возможностях и большинства хозяйствующих субъектов. Вызывает интерес структура учтённых векселей кредитными

организациями в зависимости от эмитента. Данные о них в разряде выпускающих их органов власти, банков, нерезидентов представлены в таблице:

Д ата

Вс его вексе лей, мл н. руб.

Вексел я органов федераль ной власти и авалирова ные ими.

Вексел я органов власти субъектов РФ, местных органов и авалирова нные ими.

Ве кселя банк ов

Вексел я

нерезиде нтов

Проч ие векселя

млн. руб. % млн. руб. % млн. руб.

% млн. руб. % млн. р у б.

0 1.06 .00

87 756

809 0,9 226 0,3 7333 8,4 11646 13,3 67743

0 1.01 .00

65 823

709 1,1 165 0,3 3024 4,6 10777 16,4 51148

0 1.06 .99

74 189

208 0,3 379 0,5 3194 4,3 22955 30,9 47451

0 1.06 .98

49 289

1172 2,4 420 0,9 3148 6,4 3603 11,4 38947

комментарии (0)
Здесь пока нет комментариев
Ваш комментарий может быть первым
Это только предварительный просмотр
3 страница на 33 страницах
Скачать документ